产销保持稳步增长,环比上月基本持平。

11月空调行业产量同比增长6.5%,销量679万台,同比增长6.8%,销量增速环比上月基本持平,主要受出口拉动。11月库存同比增加25.0%,库存内销比升至1.89,库存水平较以往同期偏高。

内销增速波动,出口显著回升,主要受美洲和亚洲拉动。

11月空调内销442万台,同比减少0.3%,最近几个月增速在零上下波动,我们预计未来几个月内销仍将受前期房地产销售不佳的负面影响,但我们估算近期交房面积同比回升,应有助明年下半年空调销售。11月空调出口237万台,同比上升23.1%,主要受美洲和亚洲拉动,同时去年4季度出口基数较低,欧洲政治局势稳定后,我们预计未来几个月增速仍将可观。

格力海尔内销表现较好,美的出口高增长。

11月格力同比增长3.3%,慢于行业主要受出口较慢的影响,但国内市占率继续提升(同比上升1.5个百分点)。11月美的销量同比增长9.2%,主要受出口同比增长33%拉动,内销仍然偏弱,但公司近期加大了以旧换新的促销力度,12月表现有望改善。海尔11月销量保持稳定增长(同比+7.1%),特别是内销有所回升(同比+10.9%),市占率重新上升。

出口回暖,我们对板块继续乐观。

空调行业出口逐步回暖,在内销疲弱的情况下有助维持行业增长。虽然前期板块估值较有所回升,但我们认为年底估值基准切换,相对2015年的估值仍处于较低水平,而近期交房面积逐步改善和出口回暖等积极因素并未体现,我们对板块继续维持乐观,认为目前是较好的投资时点。推荐资产注入及治理改善的青岛海尔,空调市占率回升的格力电器,及出口高增长的美的集团。